本周黄金市场回顾：缘风险推高油价 流动性压力继续压制金价
* 次数：35000 已用完，请联系开发者* 黄金连续第二日下跌，核心压制来自美联储加息押注——三季度GDP超预期与PCE通胀顽固共同巩固了12月加息预期，削弱无收益黄金的吸引力。值得注意的是，美债收益率下滑与美元三连跌这两项通常利好黄金的因素，此次均未能提供支撑，反映市场当前定价的主线是利率路径而非避险需求。地缘风险溢价虽仍在，但油价高企反而强化了美元逢低买入的逻辑，黄金反弹料遭抛售。 本周黄金市场基本面回顾 一、美联储鹰派信号落地，央行集体观望暗示不愿意紧缩 货币政策端，美联储10月按预期维持利率3.75%-4.00%不变，但FOMC出现两张支持立刻加息25基点的异议票，同时完全取消前瞻指引，叠加美国GDP、核心通胀数据强于预期，芝商所FedWatch显示12月加息概率已经来到75%。沃什推进降低美联储沟通频率、减少利率决策窗口的改革，本质上放大政策不确定性，理论上国债收益率应当抬升以补偿政策风险溢价，但美债收益率反而在下跌。但当下高油价压制权益、全球流动性被动收紧，避险买盘涌入美债叠加美联储12月加息预期小幅回落，导致美债利率反而下跌，同时因为下跌原因和金价下跌原因类似，出现了黄金和美债收益率一同下跌的情况。放眼海外，日本央行在通胀走高、失业率回落的背景下依旧暂缓加息，欧央行同样维持观望，主要央行普遍忌惮持续加息进一步重创本就脆弱的实体经济。 二、美元与美债的意外走软：多头获得喘息空间 然而，市场并非一边倒地看空黄金。周四一个值得注意的现象是，在通胀和GDP数据公布后，美元指数和美债收益率反而出现回落。美元指数下跌0.24%，收报101.87，盘中一度逼近近两周高点后迅速转跌；10年期美债收益率下跌6.5个基点，至4.98%，两年期收益率更是下跌8.7个基点，至4.648%。这种“数据偏强、美元和收益率却走弱”的背离，为黄金提供了重要的缓冲。通常情况下，强劲数据和加息预期会推高美元与美债收益率，从而双重压制金价。但本轮行情中，投资者在消化数据的同时，也开始重新评估经济增长的可持续性以及AI相关支出的隐忧。Alphabet等科技巨头财报引发的资本开支担忧，令股市承压，资金部分流向相对安全的国债，压低了收益率。收益率的回落降低了持有黄金的机会成本，美元的走软则直接提升了以其他货币计价的黄金吸引力。可以说，美元与美债的同步走弱，是周四金价虽跌但跌幅并未进一步扩大的关键支撑力量之一。如果这两大因素继续维持弱势，黄金在4000美元附近获得喘息的概率就会明显上升。 三、地缘博弈反复拉扯，高油价与通航成本抬升仍是市场主线 当前市场的主线，仍是持续发酵的地缘冲突推升油价、抬升通航成本，中下游企业成本压力持续激增。美国一边施压伊朗、一边推进外交斡旋，卡塔尔调解员赴德黑兰推动美伊谈判，美方以核议题为核心诉求，同时承认伊朗主权与经济重建诉求，但美军同步向中东基地持续输送防空弹药，大选后打击伊朗的预期高悬。同一时段沙特与胡塞武装冲突再度升级，互相发动导弹、空袭打击，利雅得多次遭遇弹道导弹袭击，即便波斯湾航运依靠绕行维持出口韧性，市场已经开始担忧核心油气基础设施一旦受损，仅靠改道无法填补供给缺口；俄乌战场同样是和谈信号与军事打击并存，乌方释放愿意直接磋商的表态，但俄军持续打击能源、港口设施，乌克兰阶段性暂停对俄炼油厂袭击只是大选前的战术让步，能源风险并未消除。整体上，缓和消息与新增风险交替出现，地缘风险溢价很难快速出清，油价在反复震荡中保持强势，持续压制贵金属、权益等多数风险资产。 下周黄金市场重点事件展望 周一（11月2日）欧PMI出炉，苹果打响AI财报第一枪 周二（11月3日）美中期选举投票，澳央行加息落地 周三（11月4日）ADP小非农，欧元区CPI登场 周四（11月5日）失业数据扎堆，英央行议息来袭 周五（11月6日）非农压轴登场，就业定利率预期 （V财经网编辑：书瑶）
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